Hedge funds – Académie des investisseurs

Sous certains aspects, les hedge funds obéissent aux mêmes règles que les fonds de placement « ordinaires », comme l’obligation d’avoir un DIC et un prospectus. Ils peuvent également être à capital variable ou à capital fixe.

Le prix d’un hedge fund est plus sensible aux fluctuations du marché que le prix d’un fonds de placement ordinaire. Cette sensibilité est exprimée par le bêta. Le bêta d’un hedge fund indique dans quelle mesure le prix de ce hedge fund évolue par rapport à un benchmark, le bêta de ce benchmark étant exprimé par une valeur de 1. Si le bêta du hedge fund est supérieur à 1, les performances du hedge fund seront particulièrement bonnes dans des marchés haussiers. Mais l’inverse est également vrai : les hedge funds enregistreront de très mauvaises performances dans des marchés baissiers. Plus le bêta du hedge fund est élevé, plus le hedge fund est sensible aux mouvements du marché.

De nombreux hedge funds ont pour objectif d’obtenir un rendement absolu (« absolute return »), quelles que soient les conditions de marché. La plupart des fonds « long only » se concentrent plutôt sur le rendement relatif (« relative return ») : ils veulent surperformer le benchmark. Un fonds à rendement absolu vise à limiter les pertes importantes. Pour y parvenir, il utilise des produits dérivés qui offrent une certaine protection aux investissements sous-jacents. Dans ce cas, le gestionnaire de fonds accepte qu’il ne pourra pas profiter pleinement d’un marché haussier.

Les hedge funds ont la possibilité de faire de la vente à découvert (« short selling »). Les fonds de placement ordinaires n’ont pas cette possibilité et prennent uniquement des positions longues. En prenant des positions courtes, un hedge fund peut obtenir un rendement même dans des marchés baissiers. 

Comment fonctionne la vente à découvert ? Si le gestionnaire d’un hedge fund ne s’attend pas à ce qu’une action donnée enregistre de bonnes performances, il peut décider de vendre cette action à découvert. Il emprunte alors des actions pour une période déterminée et les revend immédiatement. Il vend donc des actions qu’il ne possède pas réellement (vente à découvert). Si, pendant la période de la vente à découvert, le prix de l’action diminue, le gestionnaire de fonds peut racheter les actions à un prix inférieur à celui auquel il les a vendues précédemment. Il rembourse ainsi les actions empruntées tout en réalisant un bénéfice sur les actions. Cependant, si le prix de l’action augmente contrairement à ses attentes, il réalise une perte. Il doit alors racheter les actions à un prix plus élevé que celui auquel il les avait vendues précédemment. Le gestionnaire ne doit pas réellement prendre les positions courtes : il peut aussi les reproduire au moyen de produits dérivés (options et futures).

De par la possibilité d’utiliser des stratégies différentes, les frais d’un hedge fund sont souvent plus élevés que les frais d’un fonds de placement ordinaire. Les frais de gestion sont généralement un pourcentage fixe du patrimoine sous gestion du hedge fund. En outre, le gestionnaire d’un hedge fund peut calculer une commission liée aux résultats. L’objectif de cette commission liée aux résultats est de faire en sorte que le gestionnaire profite des bonnes performances du fonds, à l’instar des investisseurs. Il mettra donc tout en œuvre pour obtenir le rendement le plus élevé possible. En contrepartie de ces efforts, l’investisseur lui cède une partie du rendement. En général, les commissions liées aux résultats des hedge funds se situent entre 5 % et 20 % du rendement positif sur une base annuelle.